恒盛优配多项数据走弱揭示经济低迷现状英国央行本月降息已成定局?

周三公布的数据显示，在工党政府公布秋季预算案前夕，英国11月服务业增长放缓、就业人数出现自2月以来最大幅度的收缩、新订单也出现四个月以来的首次下滑。这些数据所反映出来的经济低迷状态或将为英国央行本月晚些时候的降息提供支撑。

数据显示，英国11月标普全球服务业PMI终值为51.3，低于10月的52.3，但好于初值50.5。11月新订单自7月以来首次下降，部分反映出国内外需求疲软，同时出口以6月以来最快速度下滑。企业招聘活动持续萎缩，就业人数降幅创下九个月来最快。

一些企业在受访时表示，英国财政大臣里夫斯拟公布的秋季预算案的不确定性促使他们推迟了对新项目的投资。受访企业还表示，消费者和企业信心低迷对经济增长造成了不利影响。

标普全球市场情报经济学主管蒂姆•摩尔(Tim Moore)表示：“11月数据显示，自夏季以来订单量稳步改善的态势突然终止。受访企业普遍提到与客户信心脆弱、风险厌恶情绪加剧以及预算案前政策不确定性上升相关的商业挑战。”

英国秋季预算案遭商界吐槽

周三公布的一系列经济数据可能无法给正试图推动经济更快增长的里夫斯带来太多安慰。里夫斯于当地时间上周三在下议院正式公布2025年秋季预算案。根据英国预算责任办公室(OBR)测算，该预算案所列政策将在2029/30财年带来约261亿英镑的额外税收收入。OBR同日发布最新《经济与财政展望》报告，确认政府财政缓冲空间将从2025年3月预测的99亿英镑大幅提升至217亿英镑。

此次预算案是工党政府上任后的第二份预算案。面对经济增长乏力、公共债务高企(截至10月净债务与GDP之比为94.5%)以及公共服务体系面临的巨大压力，里夫斯试图在履行选举承诺与整固财政之间寻求平衡。这份2025年秋季预算案虽未采取激进紧缩，但通过结构性增税与支出控制，有效巩固了财政框架，降低了债券市场对财政失控的担忧。

不过，该预算案遭到了英国多家大型企业首席执行官的集体批评。来自酒店、保险和银行等多个行业的商业领袖表示，该预算案未能为英国经济增长奠定基础。有CEO甚至将其描述为一份“寅吃卯粮”的预算，认为其本应采取更激进的措施。这些商界领袖在预算案公布前曾表示，如果成本持续上升，他们可能会削减投资。如今增税已确认，部分企业正在筹划下一步行动，其中可能包括在压力最大的行业进行裁员。

周三公布的这些数据显著地反映了企业在预算案公布前的谨慎情绪。而在预算案公布后，增税带来的成本上升对企业以及进一步对整体经济的影响可能将导致后续的经济数据恶化。

英国央行本月降息已板上钉钉？

英国央行将于12月18日公布最新利率决议。交易员预计，英国央行届时降息的概率达90%。周三公布的一连串经济数据或许将为英国央行本月的降息提供支撑。

三菱日联银行分析师Lee Hardman在一份报告中指出，劳动力市场疲软以及近期通胀走软的迹象应足以促使英国央行在本月的会议上降息。他补充称，上周的秋季预算案中并未收紧财政政策，这不会为英国央行在未来几年进一步降息提供额外的动力。不过，这些财政措施将有助于在未来一年降低通胀，并为降息提供一些空间。‌‌他还表示，随着英国央行料将于12月18日进一步降息，英镑到年底前可能会下跌。

不过，英国央行货币政策委员会成员梅根·格林(Megan Greene)表示，劳动力市场需进一步走弱，她才能支持再次降息。格林周一指出就业和职位空缺数据出现“企稳”迹象，其言论表明她将继续反对进一步放宽货币政策。她还表示，若预期中的消费支出复苏未能实现，也可能改变她对借贷成本的看法。

据悉，格林曾在8月投票反对英国央行的上一次降息，预计在即将举行的政策会议上仍将站在鹰派阵营。届时，英国央行行长安德鲁·贝利可能成为关键摇摆票，推动货币政策委员会在12月18日的会议上倾向于放宽政策。

通胀前景仍存挑战英国央行未来或谨慎行动

值得注意的是，OBR更新的经济预测显示，2025年GDP增速预期从3月的1.0%上调至1.5%，但2026年增速预期则从1.9%下调至1.4%。更令人担忧的是，中期潜在生产率增长率从1.3%下调至1.0%，反映出英国经济深层结构性问题。通胀方面，2025年CPI通胀预测从3.3%上调至3.5%。尽管核心通胀黏性较强，OBR测算预算案中的政策组合(包括冻结铁路票价、延续燃油税减免等)将在2026年第二季度使通胀率下降0.5个百分点，为英国央行货币政策提供支持。

然而，财政紧缩并未消除通胀黏性，反而可能通过成本传导加剧服务通胀。预算案中多项增税措施——如雇主国民保险起征点冻结、养老金缴费税制收紧、企业折旧抵扣削减——均直接或间接增加企业运营成本。这些成本压力可能被转嫁至商品与服务价格，尤其在服务业占英国经济比重超80%的背景下，将进一步推高核心通胀。

数据显示，2025年10月英国核心CPI同比增速仍高达3.4%，显著高于欧盟27国(不含英国)的2.6%。英国央行官员近期多次强调，服务通胀呈现“单边走势”，且薪资增长虽趋缓但仍具韧性，财政政策的“隐形加税”效应使通胀回落路径更加不确定。此外，财政盈余的改善并未扭转经济疲软基本面，英国央行仍面临“稳通胀”与“防衰退”的两难。

尽管财政缓冲扩大，OBR仍将2026年GDP增速预期下调，并下调了潜在产出增速，反映生产率停滞与投资不足的深层问题。同时，英国失业率升至近四年高点，零售销售持续低于疫情前水平，消费者信心低迷。在此背景下，若英国央行过早降息，可能被市场解读为对财政紧缩下经济疲软的“被动回应”，削弱其抗通胀信誉;若继续维持当前基准利率，则可能进一步抑制本已脆弱的消费与投资。英国央行内部已出现分歧，部分成员支持降息以应对需求疲弱，但多数仍强调“货币政策仍具限制性”，需等待通胀更明确地向2%目标收敛。

有分析指出，英国央行在预算案后更可能采取“观望+耐心”策略——维持基准利率在4.00%不变，直至核心通胀持续回落至2.5%以下且薪资增长显著放缓;放缓国债缩表速度，以平衡财政扩张对市场流动性的潜在影响;强调政策独立性，避免被市场解读为对财政紧缩的“补偿性宽松”。